MoneyDJ新聞 2026-06-05 10:24:57 黃文章 發佈

路透社報導，過去十年間，印尼鎳產業的崛起堪稱全球礦業史上最重要的產業重組案例之一。透過禁止原礦出口、吸引中國資本建設冶煉廠，以及發展完整的鎳加工產業鏈，印尼成功從原料出口國轉型為全球最大的鎳生產與加工中心。

然而，隨著印尼政府近年開始調整政策方向，提高稅收、收緊採礦配額並加強對礦產出口的管控，曾經大舉投資印尼的中國企業正開始思考新的布局方向。青山集團與力勤資源將目光轉向馬達加斯加、坦尚尼亞及新喀里多尼亞，反映出全球鎳產業可能進入新的調整階段。

印尼之所以能成為全球鎳產業霸主，關鍵在於中國資本與印尼資源的結合。2020年印尼禁止鎳礦石出口後，中國企業並未撤離，反而投入巨額資金在當地興建冶煉廠、工業園區以及相關基礎設施。其中青山集團更成為印尼鎳產業發展的重要推手。

這種模式使印尼迅速掌握全球鎳供應鏈。根據美國地質調查局數據，印尼在全球鎳礦產量中的占比從2020年的約30%上升至2025年的超過60%。換言之，全球每生產10噸鎳，就有超過6噸來自印尼。這種市場集中度在現代礦業中極為罕見。

大量低成本鎳供應湧入市場後，也徹底改變全球產業格局。鎳價在2022年創下歷史高點後持續下跌，許多高成本礦場難以維持營運。包括嘉能可（Glencore）、必和必拓（BHP）以及日本住友等大型企業，都被迫關閉部分礦場、暫停生產或尋找買家。印尼實際上成為全球鎳價格的決定者。

然而，印尼政府的政策目標正在發生變化。近一年來印尼陸續推出多項措施，包括提高礦產品基準價格、研議增加礦業稅負、收緊礦山開採配額以及強化出口管理制度。從政府角度來看，這些措施有助於增加國家收入；但從投資者角度來看，卻意味著政策風險正在上升。

中國企業開始尋找替代方案，反映出供應鏈分散化趨勢正在形成。青山集團考慮在馬達加斯加建立類似印尼莫羅瓦利工業園區的模式，而力勤資源則研究坦尚尼亞卡班加鎳礦以及新喀里多尼亞科尼安博鎳礦的投資機會。

不過，這些地區很難複製印尼的成功模式。印尼最大的優勢在於同時具備龐大礦石儲量、成熟港口設施、完善工業園區以及中國企業多年累積的供應鏈體系。相比之下，馬達加斯加與坦尚尼亞仍缺乏相關基礎建設。

這些變化可能對未來鎳價形成支撐。過去幾年印尼大量增產導致全球鎳市場長期供過於求，價格大幅下跌。然而，當印尼開始限制供應、提高開採門檻，同時新項目開發速度又跟不上需求成長時，市場可能重新回到供應偏緊格局。事實上，自印尼政策收緊後，鎳價已升至近兩年高點。

從長期來看，全球能源轉型仍將持續推動鎳需求成長。雖然部分電動車電池已開始降低鎳含量，但高鎳三元電池仍是許多高性能電動車的重要選擇。此外，不鏽鋼產業仍占全球鎳需求的最大比例。只要全球經濟持續發展，鎳需求仍將維持成長趨勢。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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